쉐브론 CVX 배당주 투자 고려해 볼만한 이유

쉐브론은 30년 넘는 기간 동안 꾸준히 배당을 지급해 온 배당 귀족주입니다. 또한 최근 워런 버핏이 30조 원에 달하는 큰 자금을 쉐브론에 투자하기도 했는데요, 간접적으로 원자재에 투자한다는 점 때문에 자산 분산의 효과도 가지고 있는 쉐브론을 지금 투자할 가치가 있는지 알아보겠습니다.

 

쉐브론 사업

쉐브론과 같은 에너지 대기업을

[Integrated]로 분류합니다.

쉽게 말해 원유와 가스전 발굴, 개발부터

정유, 화학 프로세싱 및 판매까지

모든 과정을 진행하는 회사를 의미합니다.

 

회사의 경영보고서에 따르면

경영진은 비즈니스를 업스트림과

다운스트림으로 구분하고 있습니다.

 

 

1) Upstream 사업부 (이익 점유율 80%)

원유 / 천연가스 개발 및 채굴

 

거의 매일 300만 배럴에 달하는

원유와 가스를 채굴하는데,

그럼에도 불구하고 글로벌 에너지 시장은

매일 1억 배럴의 에너지가 소비되는

매우 큰 규모이기 때문에

쉐브론은 약 3%의 점유율을 가지고 있습니다.

 

세계 각지에서 에너지를 채굴하지만

원유 매장량의 2/3가 미국에 위치해 있습니다.

 

이 부분이 중요한 이유는 러시아-우크라이나 전쟁이나

대만 해협의 전쟁 가능성 증가 등

점점 불안정성이 증가하는 글로벌 정세에서

상대적으로 미국이 훨씬 안전한 지역이기 때문입니다.

 

2) Downstream 사업부 (이익 점유율 20%)

> 경제사업부

매일 총 180만 배럴의 원유를 정제할 수 있는

8개의 정유공장을 가지고 있습니다.

미국 5개 / 한국 1개 / 싱가포르 1개 / 태국 1개

 

 

> 마케팅

쉐브론, 텍사코, 칼텍스와 같은 브랜드로

정유 제품들이 판매되고 있습니다.

다만 쉐브론은 대부분의 주유소를

프랜차이즈 형태로 위탁 운영하고 있습니다.

 

> 화학 사업부

각종 윤활유나 Z연료 등의 제품을 생산합니다.

해당 비즈니스가 안정적이긴 하지만

전체 영업이익의 2~3% 정도만 기여하는

비교적 작은 부분입니다.

 

> 신재생 연료 / 미드스트림

신재생 연료와 미드스트림 영역도

지속적인 투자가 이루어지고 있지만

전체적으로 보았을 때 중요성이 떨어지는 부분입니다.

 

쉐브론에 투자해야 하는 이유

1) 양질의 에너지 자산

쉐브론이 보유한 에너지

자산들의 가치는 매우 높습니다.

 

앞서 언급한 대로 가장 안전한 지역 중 하나인

미국의에 대부분의 매장량이 있을 뿐만 아니라

향후 10년간 증가하게 될 원유 생산 증가분도

대부분 미국 내의 펄미안 및 기

타 쉐일 지역들에서 공급된다는 점입니다.

 

 

쉐브론의 높은 자산 가치는

재무 성적표에서도 확인할 수 있습니다.

쉐브론은 2026년까지 약 12%의

ROE를 기록할 뿐만 아니라,

현금 흐름도 매년 10% 증가할 것으로 예상됩니다.

 

더 중요한 것은 이러한 성장이

원유 가격 배럴당 60달러,

즉 현재 가격보다도 30%가 넘게

하락해도 가능하다는 점입니다.

 

또한 2022년 9월에 진행된 투자자 설명회에서 

원유 가격이 50달러에 머무른다고 해도

쉐브론의 배당금 성장이 지속 가능하며

 

만약 원유 가격이 50달러 이상을 유지하면

대부분의 추가 현금을 자사주 매입의 형태로

연 5%대의 추가적인 주주 환원이

가능하다고 밝혔습니다.

 

원유 가격이 상승한다면 더욱 좋은 상황이지만

원유 가격이 반토막 나더라도

배당 성장을 지속할 수 있다는 뜻이기 때문에

투자자 입장에서는 충분히 관심을 가질만하겠습니다.

 

 

2) 쉐브론의 뛰어난 경영진

특히 에너지 채굴 기업에 투자할 때는

경영진의 자질이 굉장히 중요합니다. 

 

에너지 원자재는 브랜드나 네트워크 효과 등의 

고유의 경쟁력을 만드는 것이 

거의 불가능에 가깝기 때문에

 

결국 경영진이 현재 보유한 현금을

어떤 신규 프로젝트들에 투자하느냐가 

그 회사의 수십 년 미래를 결정하기 때문입니다.

 

쉐브론은 실제로 과거 30년도 넘는 기간 동안

16.4%에 달하는 ROIC (투하자본 대비 수익률)을

기록했습니다.

 

이는 경쟁사들과 비교했을 때

두 번째로 높은 성과일 뿐만 아니라

실수로 자산을 너무 비싸게 산 것이 확인될 때

수면 위로 드러나는 Writeoffs(손상차손)

부분에서는 과거 30년 동안 경쟁사들 대비

가장 낮은 손실을 기록했습니다.

 

그만큼 쉐브론은 보수적으로 투자하면서도

만족할만한 수익률을

주주들에게 안겨줬다는 것입니다.